سیستم نگهداری و تعمیرات بهبود

02188272631   09381006098  
تعداد بازدید : 113
5/7/2023
hc8meifmdc|2011A6132836|PM_Website|tblnews|Text_News|0xfdff94d602000000900d000001000800

شرکت‌های سرمایه‌گذاری، تأسیس، ثبت و مورد فعالیت

گزارش شناخت

1- مقدمه

سرمایه‌گذاری دقیق و برنامه‌ریزی شده، از مهمترین راه‌های حرکت به سمت توسعة پایدار می‌باشد. این سرمایه با تجهیز منابع پس‌انداز ملی و صرف آن در فعالیت‌های اقتصادی کشور تأمین می‌شود. بازار پول و سرمایه وظیفة گردآوری این سرمایه و هدایت آن را بر عهده دارد. شرکت‌های سرمایه‌گذاری از مهمترین نهادهای فعال در بازار سرمایه می‌باشند که در جهت تحقق وظایف بازار سرمایه می‌کوشند.

"سرمایه‌گذاری[1]" فرآیندی است که طی آن انتظار می‌رود منابع حال طی مدت زمانی بیشتر گردند. سرمایه‌گذار امید دارد که در ازای چشم‌پوشی از مصرف در زمان حال و قبول ریسک و وجود تورم در آینده با منابع بیشتری جبران گردد. شرکت سرمایه‌گذاری، نهادی است که این سرمایه را با هدف افزایش و جبران سرمایه‌گذار در بازار سرمایه به جریان می‌اندازد.

به طور کلی، "شرکت سرمایه‌گذاری" شرکت سهامی عامی است که اوراق بهادار منتشر می‌کند و در حیطة سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار فعالیت می‌کند. این شرکت، به عموم مردم سهم می‌فروشد و منابع جمع‌آوری شده را در پرتفوی متنوعی از اوراق بهادار یا سایر دارایی‌ها سرمایه‌گذاری می‌کند. نوع اوراق بهادار خریداری شده به سیاست سرمایه‌گذاری شرکت بستگی دارد. عملکرد شرکت به نوع و مقدار دارایی‌ها و اوراق بهاداری که شرکت مالک آن است بستگی دارد و هر سرمایه‌گذار هم بسته به مقدار سهمی که در شرکت سرمایه‌گذاری کرده، در سود و زیان آن شریک می‌شود.

هدف از تهیة این گزارش بررسی برخی قوانین و مقررات حاکم بر این شرکت‌ها با تأکید بر نحوة اعطای مجوز فعالیت و به ثبت‌رسیدن آنها می‌باشد. ابتدا به بیان مفاهیمی دربارة این شرکت‌ها می‌پردازیم.

 

2- تاریخچه

اولین شرکت سرمایه‌گذاری در سال 1868 در لندن تأسیس شد و تا دهة 1880، این شرکت‌ها به آمریکا هم گسترش پیدا کردند. البته بعد از رکود 1929 و سقوط بازار، اعتماد عمومی به آنها بسیار کم شد. شرکت‌های سرمایه‌گذاری در آن زمان فقط به صورت صندوق‌های با بنیان بسته بودند. در سال 1924 اولین شرکت سرمایه‌گذاری مدرن از نوع صندوق با بنیان باز تأسیس شد. رکود 1929 به صندوق‌های با بنیان بسته ضربة سنگینی وارد کرد و فعالیت آنها را بسیار محدود کرد به طوریکه تا امروز نیز تعداد صندوق‌های با بنیان بسته از 500 عدد تجاوز نمی‌کند. اما صندوق‌های با بنیان باز از استقبال بیشتری برخوردار شدند و بعد از تدوین قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری 1940 و حمایت از آنها، تعداد آنها رو به گسترش نهاد. البته در طول سال‌ها فعالیت و عملکرد آنها همیشه دچار افت‌وخیز بوده است.

طبق آخرین آمار موجود در سال 2005، کل دارایی‌های سرمایه‌گذاری شده در صندوق‌های مشاع که یکی از انواع شرکت‌های سرمایه‌گذاری می‌باشد، در دنیا 1708 تریلیون دلار است. در آمریکا 5/47 درصد خانوارها در صندوق‌های مشاع سرمایه‌گذاری کرده‌اند.

شرکت‌های سرمایه‌گذاری از ابتدا تحت قانون 1940 توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) تعریف شده‌اند. طبق این قانون، شرکت‌های سرمایه‌گذاری به فعالیت‌های سرمایه‌گذاری، سرمایه‌گذاری مجدد، مالکیت، هلدینگ یا معاملة اوراق بهادار می‌پردازند و باید حداقل 40 درصد دارایی‌هایشان را سرمایه‌گذاری کنند. (به جز سرمایه‌گذاری شرکت‌های تابعه و سرمایه‌گذاری روی اوراق بهادار خزانه)

همچنین این قانون، فعالیت‌های مشاوران سرمایه‌گذاری و برنامه‌ریزان مالی را نیز قانونمند می‌کند. به طوریکه این اشخاص و شرکت‌ها را ملزم می‌کند که طبق شرایط SEC ثبت شوند و کلیة شرایط لازم برای حمایت از موکلان خود را داشته باشند.

از مهمترین شرایطی که قانون روی آن تأکید ویژه دارد، منع هرگونه رفتار تقلبی و کلاهبرداری است. تمام مشاورین موظفند که هرگونه مدارک حاوی اطلاعات تنافض منافع را نزد موکلین افشا کنند و هیچ اقدامی بدون اطلاع موکلین خود انجام ندهند و از تمام شرایطی که SEC برای منع رفتار کلاهبرداری مشخص کرده، پیروی کنند. در صورت مشاهدة تخلف SEC اختیار هرگونه برخورد را دارد.

قانون 1940، شرکت‌های سرمایه‌گذاری را به دو گروه عمدة:

یونیت تراست‌ها/تراست‌های سرمایه‌گذاری[2] و شرکت‌های سرمایه‌گذاری با مدیریت فعال[3] تقسیم می‌کند. البته گروه سوم گواهی ارزش اسمی[4] هم وجود دارد که خیلی روی آن بحث نشده است.

گروه UIT، شرکت‌های سرمایه‌گذاری با پرتفوی ثابت و طول عمر محدود هستند. MIC به دو گروه صندوق‌های با بنیان باز و صندوق‌های با بنیان بسته تقسیم می‌شوند. که گروه اول خود به دو گروه گسترده[5] و محدود[6] تقسیم می‌شود.

MIC توسط مشاوران سرمایه‌گذاری و سایر ارائه‌دهندگان خدمات اداره می‌شود. هر یک از انواع این شرکت‌ها با هم متفاوت است. به صندوق‌های با بنیان باز، صندوق‌های مشاع[7] نیز می‌گویند که البته این اصطلاح در قانون 1940 نیامده است.

سهام این نوع شرکت‌ها با درنظرگرفتن ارزش خالص دارایی‌ها قابل فروش و بازخرید است.

از طرف دیگر، صندوق‌های با بنیان بسته مثل شرکت‌های معمولی عرضة اولیة سهم دارند. این سهام قابل بازخرید نیست و قیمت آن را عرضه و تقاضای بازار تعیین می‌کند و عمر آنها همیشگی و نامحدود است.

MIC نهادهای مستقل قانونی هستند اما می‌توانند به صورت تراست‌های تجاری هم وجود داشته باشند. این شرکت‌ها منابع پولی سرمایه‌گذاران را جمع می‌کنند و با در نظرگرفتن علایق آنان پرتفوی اوراق بهادار را اداره می‌کنند. جمع‌آوری پول سرمایه‌گذاران هم توسط فروش عمومی سهام انجام می‌گیرد.

 

3- انواع شرکت‌های سرمایه‌گذاری

 

1-3  شرکت‌های سرمایه‌گذاری با مدیریت فعال[8]:

1-1-3  شرکت‌های سرمایه‌گذاری با بنیان باز (mutual fund) :

صندوق‌های با بنیان باز که عموماً به آنها صندوق مشاع می‌گویند، پرتفوی‌هایی شامل اوراق بهادار، اوراق قرضه و دیگر نهادهای بازار پول می‌باشند. چند مشخصة مهم برای این نوع صندوق‌ها وجود دارد از جمله اینکه سرمایه‌گذاران این صندوق، سهم نسبی از کل پرتفوی دارند. دوم اینکه خالص ارزش دارایی‌های صندوق باید در پایان هر روز محاسبه شود و سوم اینکه این صندوق‌ها به صورت فعالانه مدیریت می‌شوند. یعنی مدیر پرتفوی دائم در حال خریدوفروش اوراق بهادار است. به همین دلیل به آنها صندوق‌های با مدیریت فعال[9] هم اطلاق می‌شود. البته امروزه، این صندوق‌ها به سمت شاخص‌شدن[10] و داشتن مدیریتی غیرفعال پیش می‌روند.

عملکرد این نوع صندوق‌ها بیشتر تقلیدی از عملکرد شاخص‌های پایة بازار است. به هر حال ویژگی عمدة این نوع صندوق‌ها، عرضة مداوم سهام جدید و داشتن آمادگی کلی برای بازخرید سهام در صورت لزوم است. تعداد سهام همیشه در نوسان است چون دایم در حال خرید و بازخرید هستند. اگر مبلغ خرید سهام صندوق بیشتر از مبلغ بازخرید سهام باشد، جریان مثبت نقدی وجود دارد و برعکس.

قیمت سهام صندوق مشاع روزانه تعیین می‌شود و قیمت فروش آن برابر با ارزش خالص دارایی‌ها به علاوة هر نوع شارژ دیگر است و بازخرید آن طبق ارزش خالص دارایی‌ها منهای هزینه‌ها انجام می‌گیرد. فروش سهام به سرمایه‌گذاران به صورت مستقیم و غیرمستقیم از طریق آژانس‌های فروش صورت می‌گیرد.

 

2-1-3  شرکت‌های سرمایه‌گذاری با بنیان بسته:

ویژگی عمدة این نوع شرکت‌ها این است که تعداد سهام آنان ثابت است و بازخرید سهم هم در آنها انجام نمی‌شود. بعد از انتشار سهام جدید، سهام صندوق خرید و فروش نمی‌شود. این سهام در بازار ثانویه‌ای مثل بورس یا فرابورس معامله می‌شود. سرمایه‌گذاران به هنگام انتشار جدید سهام و یا در بورس، می‌توانند آنها را خریداری کنند. قدرت نقدشوندگی این نوع سهام پایین‌تر است و قیمت آنها طبق عرضه و تقاضای بازار تعیین می‌شود. پرتفوی آنها به صورت فعالانه مدیریت می‌شود، تنوع‌سازی در آن انجام می‌گیرد و طبق اهداف و سیاست‌های صندوق اداره می‌شود. سود بلندمدت و درآمد متناسب با آن نصیب سرمایه‌گذاران می‌شود. این صندوق‌ها معمولاً عمر ابدی دارند.

قیمت سهام این صندوق‌ها در عرضة اولیه تقریباً 10 درصد بالاتر از ارزش خالص دارایی‌ها می‌باشد. البته وقتی این نوع سهام وارد بازار شد، قیمت آن مثل سهام معمولی، نشان‌دهندة تقاضا و عرضة بازار است، در نتیجه قیمت آن می‌تواند بالاتر یا پایین‌تر از خالص ارزش دارایی‌ها قرار گیرد. سرمایه‌گذاران هزینة معامله را از طریق کارگزاران می‌پردازند.

سهام این نوع صندوق‌ها در بازار طبق ارزش خالص دارایی‌ها معامله نمی‌شود. Zweig در سال 1996 چند پیشنهاد برای خرید از این نوع صندوق‌ها ارائه داده است:

1- هیچ وقت سهام را در عرضة اولیه نخرید و بعد از تثبیت قیمت آن در بازار، اقدام کنید.

2- همیشه سهام را در قیمت پایین‌تر از ارزش خالص دارایی‌ها خریداری کنید نه بالاتر.

3- سود تقسیمی را در سهام جدید که قیمت پایین‌تر از NAV دارند، سرمایه‌گذاری مجدد کنید.

4- سرمایه‌گذاری بلندمدت انجام دهید.

 

2-3  تراست‌های سرمایه‌گذاری[11]:

یونیت تراست‌ها، تعداد سهام ثابت دارند و از این جهت به صندوق‌های با بنیان بسته شباهت دارند. این یونیت‌ها معمولاً در اوراق قرضه سرمایه‌گذاری می‌کنند.

این تراست‌ها سه فرق عمده دارند: 1- UIT توسط اسپانسرها تشکیل می‌شوند و به تراست‌ها تبدیل می‌شوند. تراست تمام اوراق قرضه را در اختیار می‌گیرد تا زمانی که توسط ناشر بازخرید شوند.2- پرتفوی‌ها در ابتدای شروع به کار ثابت هستند. به صورت فعال هم مدیریت نمی‌شوند، طبق اهداف سرمایه‌گذاری خاص تأسیس می‌شوند و به چند ارائه‌دهندة خدمات هم نیاز دارند. 3- عمر نامحدود ندارند و در زمان مشخص منحل می‌شوند که این تاریخ بستگی به ماهیت اوراق بهادار پرتفوی دارد.

تمام یونیت‌ تراست‌ها، کمیسیون فروش بین 5/3 تا 5/5 درصد دریافت می‌کنند.

معمولاً یک کارگزار یا یک سندیکا، پرتفوی‌ها را می‌خرند و تراست‌ها را می‌فروشند و به این ترتیب یک UIT را سازماندهی می‌کنند. این کارگزاران معمولاً یونیت تراست‌ها را به قیمت معادل ارزش خالص دارایی‌ها به علاوة 4 درصد شارژ می‌فروشند.

پس از فروش اولیه، یونیت‌ها در بازار ثانویه طبق قیمت ناشی از عرضه و تقاضا معامله می‌شوند. نقدشوندگی در این بازار پایین است و هزینة معامله بالاست. اگر بازار ثانویه وجود نداشته باشد، سرمایه‌گذاران می‌توانند یونیت‌ها را بازخرید کنند.

تراست‌ها عمدتاً برای این منظور‌ها تشکیل می‌گردند:

1- سرمایه‌گذاری طبق استراتژی‌های خاص 2- پرتفوی‌های شاخص[12] 3- بازارهای جمعیتی مثل بازنشستگان 4- سرمایه‌گذاران انفرادی.

یونیت تراست‌ها در اروپا بسیار معمول هستند در حالی که در آمریکا خیلی مقبولیت ندارند.

 

4- نگاهی به وضعیت شرکت‌های سرمایه‌گذاری از دید آماری

برای آشناشدن با ارقام آماری وضعیت، روند و فعالیت صنعت شرکت‌های سرمایه‌گذاری تا پایان سال 2005 در دنیا به جدول زیر توجه کنید:

 

کل سرمایه‌گذاری انجام شده در صندوق‌های مشاع در دنیا

17.800 میلیارد دلار

کل دارایی شرکت‌های سرمایه‌گذاری ثبت شده در آمریکا

دارایی‌های صندوق‌های مشاع

دارایی‌های صندوق‌های با بنیان بسته

دارایی‌های صندوق‌های با بنیان بسته

دارایی‌های صندوق‌های قابل معامله در بورس

9.500 میلیارد دلار

8.900 میلیارد دلار

276 میلیارد دلار

41 میلیارد دلار

296 میلیارد دلار

تعداد خانوارهای مالک سهام صندوق مشاع در آمریکا

54 میلیون

درصد خانوارهای مالک سهام صندوق مشاع در آمریکا

5/47 درصد

درصد کل دارایی‌های مالی خانوار که در صندوق مشاع آمریکا سرمایه‌گذاری شده است

20 درصد

5- قوانین حاکم بر صندوق‌ها

همانطور که گفتیم، صندوق‌های با بنیان باز، امروزه از محبوبیت بیشتری برخوردارند. در آمریکا، چهار قانون عمده و مهم به طور مستقیم و غیرمستقیم به این صندوق‌ها مربوط می‌شود. اولی، قانون اوراق بهادار 1933 است که اطلاعات لازم را برای خریداران اوراق بهادار تازه منتشر شده برای جلوگیری از هرگونه کلاهبرداری فراهم می‌کند. دومی قانون اوراق بهادار 1934 است که شرایط معاملة اوراق بهادار را پس از انتشار در چارچوب قوانین بورس و قوانین کارگزاران تعیین می‌کند. سومی قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری 1940 است که مربوط به تمام شرکت‌های سرمایه‌گذاری با بیش از 100 سهامدار می‌شود. تمامی شرکت‌ها موظفند که صورت‌های مالی خود را در زمان‌های مشخص به سرمایه‌گذاران ارائه دهند و آنها را در جریان سیاست‌های شرکت قرار دهند. چهارمین و آخرین نیز، قانون مشاوران سرمایه‌گذاری 1940 می‌باشد که مربوط به چگونگی ثبت و عملکرد شرکت‌ها و افرادی است که سرویس مشاورة سرمایه‌گذاری ارائه می‌دهند.

به طور کلی یک شرکت سرمایه‌گذاری موظف به رعایت شرایط مندرج در تمامی قوانین بالا می‌باشد.

 

6- مقایسة قوانین حاکم بر شرکت‌های سرمایه‌گذاری

همانطور که گفتیم، قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری آمریکا بعد از رکود بزرگ 1929 و فروپاشی بازار سهام به منظور ترغیب سرمایه‌گذاران و حمایت از آنها در مقابل تخلف و کلاهبرداری در سال 1940 در کنگره تصویب شد که در اینجا به بررسی این قانون و مقایسه آن با قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری ترکیه در سه حوزة تعریف و فعالیت، ثبت شرکت و نظارت بر آن می‌پردازیم.

1-6  تعریف شرکت سرمایه‌گذاری

آمریکا

شرکت[13] سرمایه‌گذاری، هر ناشری است که:

الف) فعالیت اصلی آن سرمایه‌گذاری، سرمایه‌گذاری‌ مجدد یا معاملة اوراق ‌بهادار[14] می‌باشد.

ب) گواهی ارزش اسمی[15] از نوع قسطی آن منتشر کرده یا قصد انتشار آن را دارد.

ج) در سرمایه‌گذاری، سرمایه‌گذاری مجدد، مالکیت یا معاملة اوراق بهادار فعالیت یا قصد فعالیت دارد و ارزش اوراق بهادار سرمایه‌گذاری که مالک آن می‌باشد یا خواهد شد، بیش از 40 درصد ارزش کل دارایی‌های آن (به جز اوراق بهادار دولتی و اقلام نقد) باشد.

ترکیه

شرکت[16] سرمایه‌گذاری، نهاد بازار سرمایه است که به صورت شرکت سهامی با سرمایة ثبت شده تأسیس می‌گردد و هدف آن مدیریت پرتفوی‌هایی شامل ابزار بازار سرمایه، دارایی‌های حقیقی، طلا و سایر فلزات گرانبها که در بورس‌های ملی و بین‌المللی و سایر بازارهای سازمان‌یافته تجارت می‌شوند، می‌باشد.

پرتفوی شرکت‌ها ممکن است شامل یک یا چند نوع از موارد بالا باشد.

شرکت‌های سرمایه‌گذاری نباید قصد کنترل سرمایه و ادارة شرکت‌هایی که سهام آنها را می‌خرند، داشته باشند.

پرتفوی شرکت‌های سرمایه‌گذاری می‌تواند شامل یک نوع یا ترکیبی از انواع دارایی باشد. به طوریکه بیش از 10 درصد سرمایة آن در طلا و سایر فلزات گرانبها سرمایه‌گذاری نشده باشد و شرایط اساسنامه خود را نیز رعایت کرده باشد.

شرکت‌های سرمایه‌گذاری که حداقل 25 درصد پرتفوی خود را در سهام شرکت‌های تأسیس شده در ترکیه که شامل شرکت‌های دولتی هم می‌شود، سرمایه‌گذاری کرده‌اند، شرکت نوع A نام دارند، به شرطی که حداقل محدودیت‌های تعیین شده در اساسنامه خود را رعایت کرده باشند.

 

1-1-6  طبقه‌بندی شرکت‌های سرمایه‌گذاری

آمریکا

شرکت‌های سرمایه‌گذاری به سه طبقة اصلی تقسیم می‌شوند:

1- شرکت سرمایه‌گذاری گواهی مبلغ اسمی[17]: شرکت سرمایه‌گذاری است که در انتشار این گواهی از نوع قسطی آن فعالیت یا قصد فعالیت دارد و یا از این نوع گواهی قبلاً منتشر کرده است.

2- یونیت تراست[18]: نوعی شرکت سرمایه‌گذاری است که:

الف) ماهیت تراست، ماهیت نگهدارنده[19] یا نمایندگی یا مشابه آن را دارد.

ب) هئیت مدیره ندارد و

ج) فقط اوراق بهادار قابل بازخرید منتشر می‌کند که هر کدام از آنها نشان‌دهندة سود تقسیم نشده در یک یونیت از اوراق بهادار مشخص است، اما شامل تراست با حق رأی نمی‌شود.

3- شرکت سرمایه‌گذاری با مدیریت فعال[20]: هر نوع شرکت سرمایه‌گذاری به جز دو مورد بالا را شامل می‌شود و خود سه زیر طبقه دارد:

 

الف) شرکت‌های با بنیان باز و شرکت‌های با بنیان بسته:

الف 1  "شرکت با بنیان باز"، شرکتی که اوراق بهادار قابل بازخرید منتشرة خود را برای فروش عرضه می‌کند، یا قبلاً عرضه کرده است.

الف 2  "شرکت با بنیان بسته"، شرکت سرمایه‌گذاری با مدیریت فعال به جز مورد قبلی

ب) شرکت‌های گسترده و محدود

ب 1  "شرکت سرمایه‌گذاری گسترده"[21]، شرکتی که شرایط زیر را دارا می‌باشد: حداقل 75 درصد ارزش کل دارایی‌هایش به صورت نقد، اوراق بهادار دولتی و اوراق بهادار بقیة شرکت‌های سرمایه‌گذاری و بقیة انواع اوراق بهادار باشد. این شرکت نباید از یک شرکت دیگر اوراق بهادار به ارزش بیش از 5 درصد کل دارایی‌‌های آن شرکت، بخرد و نباید بیش از 10 درصد در آن شرکت، حق رأی داشته باشد.

ب 2  "شرکت سرمایه‌گذاری محدود"[22]، هر نوع شرکتی که شرایط بالا را نداشته باشد.

ج هر شرکتی که شرایط شرکت سرمایه‌گذاری گسترده را از دست داده باشد.

ترکیه

انواع شرکت‌های سرمایه‌گذاری با توجه به نوع دارایی آنها، روش ارزش‌گذاری، اصول مدیریتی، روش تقسیم سود، محدودیت‌های پرتفوی و سایر شرایط هنگام نقدکردن دارایی‌ها، توسط هیئت بازار سرمایه تعیین می‌شوند.

 

2-1-6  فعالیت شرکت‌های سرمایه‌گذاری

آمریکا

1- خرید اوراق بهادار به صورت اعتباری، حساب مشترک یا استقراضی

2- توزیع اوراق بهادار یک شرکت سرمایه‌گذاری ناشر

3- انتشار اوراق بهادار با رعایت محدودیت‌های تعیین شده

4- خرید اوراق بهادار شرکت‌های دیگر بدون اینکه طبق محدودیت‌های مشخص به اکتساب منجر شود.

ترکیه

1- تشکیل و ادارة پرتفوی و انجام اصلاحات در مواقع ضروری

2- تنوع‌سازی پرتفوی با توجه به حیطة فعالیت و وضعیت شرکت‌ها برای حداقل‌سازی ریسک

3- بررسی پیشرفت بازارهای مالی، نهادها و اوارق بهادار خریداری شدة شرکت به صورت دقیق و متوالی

4- انجام تحقیق برای چگونگی افزایش ارزش پرتفوی

هر فعالیت دیگری به جز مدیریت پرتفوی باید توسط هیئت مدیرة بازار سرمایه  قانونمند شود.

 

2-6  ثبت شرکت‌های سرمایه‌گذاری

آمریکا

الف) هر شرکت سرمایه‌گذاری که طبق قوانین آمریکا به وجود آمده است باید یک اطلاعیه برای ثبت در کمیسیون طبق شرایط تعیین شدة کمیسیون تهیه کند. فرم این اطلاعیه توسط قوانین و مقررات کمیسیون به طوری که حاوی شرایط حمایت از سرمایه‌گذار باشد، تعیین می‌شود. بعد از تهیة این اعلانیه، شرکت در کمیسیون ثبت می‌شود.

ب)   هر شرکت سرمایه‌گذاری بعد از ثبت، باید در مدت مقرر شده توسط کمیسیون و مطابق با اطلاعات و اسناد مشخص شده توسط کمیسیون، بیانیة ثبت خود را تحویل دهد و در کمیسیون فایل شود.

مدارک مورد نیاز کمیسیون برای فایل کردن بیانیة ثبت:

1- اصل و کپی مدرکی که نشان‌دهندة طبقه‌ای که شرکت در آن قرار می‌گیرد باشد.

2- مدارک نشان‌دهندة مقدار اوراق بهادار منتشر شده.

3- اگر شرکت در فعالیت‌های پذیره‌نویسی اوراق بهاداری که ناشر متفاوت دارد، مشارکت دارد، باید مدارک را ارائه دهد.

4- مدارک نشان‌دهندة اینکه سرمایه‌گذاری شرکت بیشتر در چه نوع صنایعی انجام خواهد شد.

5- اگر شرکت پولی قرض کرده یا وام داده، باید مدارک آن ارائه شود.

6- مقدار حجم معاملات[23] پرتفوی در سه سال اخیر

7- مقدار خرید و فروش دارایی‌ها و کالاهای حقیقی

8- شرح آن سیاست‌های سرمایه‌گذاری شرکت که با رأی سهامداران تغییر می‌کند.

9- شرح سیاست‌های بنیانی شرکت

10-                       شرح سیاست‌هایی که ممکن است با رأی سهامداران تغییر کند.

11-                       مقدار کل خرید و فروش اوراق بهادار به جز اوراق بهادار دولتی در سه سال گذشته

12-                       نام و آدرس و فعالیت‌های تجارتی شخصیت‌های وابسته به شرکت مثل شریک، مدیر، متصدی

13-                       اطلاعات و مدارکی که شرکت طبق قانون اوراق بهادار 1933 و 1940 برای ثبت سهامی که قبلاً منتشر شده و سهامی که قرار است منتشر شود لازم دارد.

ج) اطلاعات متفرقه شامل:

1- کپی آخرین وضعیت ثبت طبق قانون اوراق بهادار

2- کپی هر نوع گزارش مربوط

د) اگر شرکت، اطلاعیة ثبت را تکمیل نکرده باشد، یا مدارک کافی در اختیار کمیسیون قرار نداده باشد، کمیسیون بعد از اخطار و تعیین مدت زمان کافی برای پاسخ، می‌تواند ثبت شرکت را تعلیق کند.

طبق شرایط تعیین شده در قسمت مربوط به اندازه شرکتهای سرمایه گذاری، هیچ شرکتی که ارزش آن کمتر از 100.000 دلار است، حق عرضة عمومی سهام را ندارد. همچنین لازم است که شرکت پس از ثبت، هیچ اوراق بهاداری انتشار ندهد و هیچ دریافتی نداشته باشد تا زمانی که شرکت تعهد کند که تعداد افراد مسئول برای خرید اوراق بهادار شرکت، بیش از 25 نفر نیست و مقدار خریدی که توسط این افراد انجام می گیرد به علاوه ارزش خالص شرکت در آن زمان کمتر از 100.000 دلار نخواهد بود.

ترکیه

طبق قانون بازار سرمایه، یکی از فعالیت‌های بازار سرمایه، مدیریت پرتفوی است که طبق تعریف شرکت‌های سرمایه‌گذاری در قانون، این فعالیت به آنها محول شده است. مجوز تأسیس این شرکت‌ها طبق شرایط قانون بازار سرمایه توسط هیئت مدیرة بازار سرمایه اعطا می‌شود و باید درخواست خود را مبنی بر شرکت در فعالیت پرتفوی‌گردانی به هیئت مدیره ارائه نمایند. همچنین:

1- سرمایة ثبت شدة آن باید به صورت سهام برای عرضه به عموم باشد.

2- شرایط حداقل سرمایه باید رعایت شده باشد.

3- کل سرمایه باید نقداً پرداخت شده باشد.

4- سرمایة تعیین شده، برای تأسیس شرکت و هنگام افزایش سرمایة شرکت‌های با دارایی حقیقی بکار می‌رود. شرایط عرضة عمومی سهام منتشره برای جمع‌آوری سرمایه توسط هیئت مدیرة بازار سرمایه تعیین می‌شود.

5- باید عبارت "شرکت سرمایه‌گذاری" در تیتر آن گنجانده شده باشد.

6- اساسنامة آن باید با شرایط تعیین شده در قانون مطابقت داشته باشد.

7- مؤسسین آن نباید ورشکسته یا تحت تعقیب قانون باشند.

8- سهام آن باید برای دریافت نقدی منتشر شود.

مراحل تأسیس:

الف) ارائة درخواست انجام فعالیت پرتفوی گردانی به هیئت مدیرة بازار سرمایه و تهیة مدارک زیر:

1- اساسنامة شرکت سرمایه‌گذاری که مطابق با قانون بازار سرمایه و قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری تدوین شده است و امضای تأیید شدة مؤسسین را دارد.

2- در اساسنامه باید قید شده باشد که امکان انتقال سهم‌های ثبت شده وجود دارد.

3- در اساسنامه باید سیاست‌های سرمایه‌گذاری پرتفوی مشخص شده باشد.

4- مدارکی که نشان دهد مؤسسین شرکت ورشکسته نیستند و تخلفات غیرقانونی هم انجام نداده‌اند.

5- مجوز فعالیت در بازار سرمایه متعلق به هر کدام از مؤسسین نباید قبلاً به طور دائم یا موقت لغو شده باشد.

ب) اخذ مجوز از وزارت صنایع و بازرگانی

ج) اعلان درخواست به هیئت مدیرة بازار سرمایه برای ثبت سهام

این درخواست که حداکثر بعد از سه ماه از اخذ مجوز از وزارت صنایع و بازرگانی ارائه می‌شود، باید شامل مدارک زیر باشد:

1- مجوز وزارتخانه

2- اساسنامة شرکت که توسط وزارتخانه تأیید شده است.

3- اطلاعات مربوط به هیئت مدیرة شرکت و پرسنل و خود شرکت در مرحلة تأسیس

4- قراردادهای مشاوره (اگر موجود باشد)

5- کپی از قرارداد خرید که در آن مؤسسین و نهادهای واسطه متعهد شده‌اند که اگر کل سهام شرکت هنگام تأسیس در عرضة عمومی به فروش نرفت، خودشان ظرف سه روز نقداً آن را بخرند.

6- کپی رسیدی که نشان ‌دهد 10 درصد سرمایة اولیه شرکت در بانک مسدود است.

7- امیدنامة شرکت

8- سایر مدارکی که توسط هیئت مدیرة بازار سرمایه تعیین می‌شود.

 

د) مرحلة بررسی توسط هیئت مدیرة بازار سرمایه، مجوز عملکرد و ثبت

هیئت مدیره با بررسی تیم مدیریتی و پرسنل متخصص شرکت، ساختار سازمانی و موقعیت دفتر شرکت، مجوز برای شروع فعالیت پرتفوی گردانی و ثبت سهام را همزمان صادر می‌کند. باید توجه داشت که ثبت شرکت در بازار سرمایه به معنی ضمانت توسط ارکان بازار نیست و نباید از این موضوع سوءاستفاده تبلیغاتی نمود.

ثبت:

هیئت مدیرة شرکت باید برای ثبت سهامی که قرار است به عموم عرضه شود، تا حداکثر سه ماه پس از ثبت تأسیس، به هیئت مدیرة بازار سرمایه درخواست خود را ارائه دهد. در طول این مدت شرکت باید تمام شرایط لازم برای شروع به کار یعنی، دفترکار، تیم مدیریتی، پرسنل متخصص، ساختار سازمانی و سخت‌افزار را فراهم کند. اگر ظرف این مدت، درخواست ارائه نشود یا شرایط لازم مهیا نباشد، شرکت حق فعالیت را ندارد.

مراحل بعد از ثبت توسط هیئت مدیرة بازار سرمایه:

الف) هیئت مدیرة شرکت باید طبق اساسنامه، امیدنامه تأیید شدة شرکت را به ثبت برسانند و حداکثر ظرف 15 روز آن را در روزنامة رسمی چاپ کنند. همچنین کپی روزنامه‌ای که امیدنامة شرکت در آن چاپ شده است باید برای هیئت مدیره ظرف 6 روز فرستاده شود. از این مرحله به بعد، تبلیغات برای فروش عمومی سهام می‌تواند آغاز شود.

ب)   شخصیت‌های حقیقی که تمایل به شریک‌شدن در شرکت سرمایه‌گذاری را دارند، باید گواهی و اسناد مربوط را پر کرده و مبلغ لازم را نقداً به حساب بلوکه‌شدة بانک به نام وزارت صنایع و تجارت بریزند.

ج)   اگر سهامی که به معرض فروش عموم گذاشته شده بعد از تاریخ تعیین شده در امیدنامه به فروش نرفت، باید ظرف سه روز توسط مؤسسین و بقیة نهادهای واسطة متعهد خریداری شوند.

د)   پس از پایان مهلت فروش مدارک زیر باید به هیئت مدیرة بازار سرمایه ارائه شود:

- نسبت شراکت مؤسسین و سهامداران در سرمایة اولیه که کاملاً و نقداً به یک حساب بلوکه شدة بانکی ریخته شده است.

- نسبت شراکت شخصیت‌های حقیقی که متعهد به خرید سهام طبق بند 5 مورد ج بالا شده‌اند.

- نامه‌ای از بانک به هیئت مدیرة بازار سرمایه که پرداخت نقدی پول به حساب بلوکه شده به نام وزارت صنایع و معادن را تأیید کرده باشد.

- مجمع سهامداران باید برگزار شود و سیاست‌های کلی شرکت مشخص گردد.

- ثبت شرکت[24] باید توسط دادگاه تجاری[25] شهری که دفتر اصلی شرکت در آن قرار دارد، تأیید شود و در روزنامة رسمی چاپ شود.

- پس از اینکه وجود شرکت قانونی شد، باید درخواستی به بانک برای رفع انسداد حساب بلوکه شده، ارائه دهد و کلیة مدارک لازم توسط وزارتخانه را تهیه کند.

- رسیدهای داده شده هنگام خرید سهام، باید حداکثر ظرف یک ماه از تاریخ ثبت شرکت به سهم تبدیل شوند.

- پس از گذشت 15 روز از ثبت شرکت سرمایه‌گذاری و اعلام عمومی آن، درخواستی مبنی بر ارائة اسناد لازم برای پذیرفته‌شدن در بورس به هیئت مدیرة بازار سرمایه داده می‌شود. پس از دریافت این مدارک، باید به بورس اوراق بهادار درخواستی برای پذیرش سهام منتشر شده ارائه شود.

پیش شرایط لازم برای ثبت اگر سهامداران قصد عرضة عمومی سهام را داشته باشند:

اگر سهامداران، سهام خود را به عموم عرضه کنند، باید:

1- برگة سهم باید طبق فرم تعیین شده توسط هیئت مدیرة بازار سرمایه چاپ شود.

2- سهم نباید محدودیت چرخش و انتقال داشته باشد، یعنی نباید وثیقه یا وام قرار گرفته باشد.

3- ارزش کل اسمی سهام باید 49 درصد سرمایة شرکت یا بیشتر باشد.

4- پروسة عرضة عمومی باید توسط مؤسسات واسطه انجام گیرد و سهامداران باید یک قرارداد پذیره‌نویسی با فرم نمونه تعیین شده توسط هیئت مدیرة بازار سرمایه امضاء کنند.

مدارک لازم برای ثبت، اگر سهامداران قصد عرضة عمومی سهام را دارند:

مؤسسة واسطه باید درخواستی مبنی بر ثبت سهامی که به عموم عرضه می‌شود را به هیئت مدیرة بازار سرمایه ارائه کند. اطلاعات‌ومدارک زیر باید به درخواست ضمیمه شود:

-         مدارک نشان‌دهندة مکان، پرسنل، مدیران، سازمان‌دهی و سخت‌افزار شرکت

-         یک کپی از قرارداد واسطه‌گری بین طرفین با امضای هر دو

-         مدارکی که نشان دهد فرد حقیقی و حقوقی که سهام خود را به عموم عرضه می‌کند، سهامدار شرکت است که در آن مبلغ و درصدی از سرمایة شرکت که به صورت سهم دارد نیز مشخص شده باشد. همچنین مبلغی که سهامدار بابت عرضة عمومی سهام خود از شرکت دریافت می‌کند هم باید مشخص باشد.

-         اگر شخص حقوقی قصد عرضة عمومی سهام خود را دارد. باید یک کپی از تصمیم مسئولان شرکت روی عرضة عموم سهام که توسط دفتر اسناد رسمی تأیید شده است را ارائه کند.

-         یک کپی از آخرین ویرایش اساسنامة شرکت سرمایه‌گذاری که قصد عرضة سهامش را دارد.

-         امیدنامه

-         صورت‌های گردشی[26]

-         نوع سهامی که می‌خواهد به عموم عرضه شود.

-         مدارک نشان‌دهندة اینکه سهام قابل عرضة محدودیت انتقال و انتشار و مالکیت ندارد.

-         مدارکی که شفافیت مالکیت سهامی که عرضة عمومی می‌شود را تأیید می‌کند.

-         لیستی از سهامی که به عموم عرضه خواهد شد.

-         قیمت فروش تخمین‌زده شده برای سهام و فروضی که برای محاسبة این قیمت در نظر گرفته شده است.

-         تراز اولیة شرکت

-         لیست دارایی‌های پرتفوی همراه با تعداد، ارزش و قیمت دارایی‌ها و اصول ارزشیابی در تاریخ درخواست

-         قیمت خرید دارایی‌ها هنگام تشکیل پرتفوی و سایر مخارج

-         سایر اطلاعاتی که هیئت مدیرة بازار سرمایه ممکن است درخواست کند.

 

3-6  قوانین و اصول نظارت

آمریکا

الف) افراد ذینفع و افرادی که به نوعی به شرکت وابستگی دارند، نباید بیش از 60 درصد هیئت مدیره را تشکیل دهند.

 ب) شرکت سرمایه‌گذاری نباید هیچ یک از مدیران، افسران و... را به عنوان کارگزار، متعهد اصلی پذیره‌نویسی یا بانکدار سرمایه‌گذاری استخدام کند.

اعطای وام:

شرکت سرمایه‌گذاری نباید پول یا دارایی خود را به اشخاص به طور مستقیم یا غیرمستقیم قرض بدهد اگر:

1- سیاست‌های سرمایه‌گذاری شرکت چنین اجازه‌ای نمی‌دهد یا

2- آن شخص به نوعی شرکت را کنترل می‌کند؛ به جز موردی که وام از یک شرکت ثبت شده به شرکت دیگری که مالک اوراق بهادار منتشرة شرکت ثبت شده می‌باشد، تعلق می‌گیرد. سهام در اختیار مدیران مستثنی است.

ترکیه

شرکت‌های سرمایه‌گذاری:

1- نمی‌توانند مبادلات اقلامی که نشان‌دهندة بدهی هستند را انجام دهند.

2- نمی‌توانند سپرده جمع‌آوری کنند و در فعالیت‌هایی که به جمع‌آوری سپرده منجر می‌شود، شرکت کنند.

3- نمی‌توانند فعالیت‌های کشاورزی، صنعتی و بازرگانی انجام دهند.

4- نمی‌توانند فعالیت‌های واسطه‌گری انجام دهند.

اصول مدیریت شرکت‌های سرمایه‌گذاری:

1- نمی‌توانند بیش از 9 درصد سرمایه یا حق رأی سایر شرکت‌ها را در اختیار داشته باشند.

2- نمی‌توانند بیش از 10 درصد ارزش پرتفوی خود را در اوراق بهادار یک شرکت خاص سرمایه‌گذاری کنند. اگر در اثر افزایش سرمایه، به بیش از این مقدار رسید، مازاد باید در حداکثر سه ماه نقد شود.

3- نمی‌توانند سهام با امتیاز خاص یا اوراق قرضه با سررسید بیش از 360 روز منتشر کنند.

4- نمی‌توانند اشیاء قابل جابجایی و غیرقابل جابجایی به جز آنهایی که برای فعالیت‌های خود نیاز دارند، داشته باشند. ارزش آنها نباید بیش از 10 درصد سرمایه و/یا 5 درصد کل دارایی‌ها باشد.

5- باید مسئولیت خرید و فروش اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار و بازارهای غیررسمی را تعهد کنند.

6- نباید دارایی‌هایی بالاتر یا پایین‌تر از ارزش بازار بخرند یا بفروشند.

7- نباید کل پرتفوی شرکت را به وثیقه بگذارند. البته برای کسب اعتبار می‌توانند تا 5 درصد پرتفوی را به عنوان وثیقه استفاده کنند و یا طبق مقررات هیئت مدیرة بازار سرمایه، تعدادی از اوراق بهادار را قرض بدهند.

8- نباید در گواهی‌های مشارکت صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری داخلی و خارجی به جز شرکت سرمایه‌گذاری سرمایه مخاطره‌پذیر، سرمایه‌گذاری کنند.

9- خرید اوراق بهادار خارجی باید طبق شرایط ذکر شده در اساسنامه آنها باشد.

10-                       نباید بیش از 10 درصد سرمایه خود را در صرف خرید طالا و فلزات گران‌بها کنند.

11-                       می‌توانند در قراردادهای اختیار معامله و آتی نیز شرکت کنند. اما ارزش ابزار مالی مشتق نباید از کل ارزش خالص پرتفوی بیشتر باشد.

استقراض:

شرکت‌های سرمایه‌گذاری می‌توانند تا سقف 20 درصد سرمایه و اندوخته‌هایشان از مؤسسات تأمین اعتبار، اعتبار دریافت کنند. همچنین شرکت‌ها می‌توانند با توجه به شرایط و محدودیت‌های قانون بازار سرمایه اقدام به انتشار اوراق قرضة بدهی با سررسید کمتر از 360 روز نمایند.

افزایش سرمایه:

تمام سهام منتشر شده ناشی از افزایش سرمایه باید با قیمت بازاری که کمتر از ارزش اسمی آن نیست، به عموم عرضه شود.

 

1-3-6  تقسیم سود

آمریکا

تقسیم سود:

1- شرکت سرمایه‌گذاری نباید سود را از محلی به جز درآمد خالص سال مالی که با اصول صحیح حسابداری محاسبه شده است و شامل سود و زیان حاصل از فروش اوراق بهادار و سایر دارایی‌ها می‌شود، پرداخت کند. اگر شرکت، پرداختی داشته است باید با نوشتة کتبی که منابع پرداخت را مشخص می‌کند، همراه باشد. کمیسیون ممکن است شکل فرم را با توجه به قوانین مربوط به حمایت از سرمایه‌گذاران تعیین کند.

2- همچنین شرکت سرمایه‌گذاری نباید بیش از یکبار در دوازده ماه، سود بلندمدت حاصل از سرمایه[27] را تقسیم کند.

ترکیه

تقسیم سود:

به سهامی که توسط شرکت‌های سرمایه‌گذاری منتشر شده است، در پایان دورة حسابداری تعیین شده توسط شرکت هنگام تأسیس، سود تعلق می‌گیرد.

در زمان فروش سهامی که توسط شرکت برای افزایش سرمایة نقدی منتشر شده است، اگر دورة حسابداری به اتمام برسد، به سهام سود ملغی شدة دورة قبلی تعلق می‌گیرد.

سود شرکت، مقداری است که پس از کسر استهلاک، هزینه‌های مربوط به کاهش ارزش و هزینه‌های مدیریتی از کل سود ناشی از خرید و فروش سهام، درآمد ناشی از افزایش ارزش، بهره و سود تقسیمی، استخراج می‌شود.

 

2-3-6   قراردادهای مشاوره

آمریکا

قراردادهای مشاورین و متعهدین:

الف) مشاورین سرمایه‌گذاری باید طبق یک قرارداد کتبی که در رأی‌گیری به تأیید اکثریت سهامداران رسیده است، خدمات خود را ارائه کنند و

1- در این قرارداد باید تمامی شرایط پرداختی ذکر شده باشد.

2- مدت قرارداد باید بیش از دو سال از تاریخ اجرای آن باشد و تا مدتی ادامه پیدا می‌کند که حداقل سالی یک بار توسط هیئت مدیره یا رأی اکثریت تأیید شده باشد.

3- باید ذکر شده باشد که قرارداد می‌تواند با رأی هیئت مدیرة شرکت یا اکثریت سهامداران در مدت حداکثر 60 روز و بدون پرداخت جریمه لغو شود.

4- تاریخ اتمام قرارداد باید ذکر شده باشد.

شرایط بالا برای متعهد پذیره‌نویس هم صادق است.

ترکیه

قراردادهای مشاوره:

شرکت‌های سرمایه‌گذاری می‌توانند از مؤسساتی که طبق مجوز هیئت مدیرة بازار سرمایه فعالیت می‌کنند، برای مدیریت پرتفوی، خدمات مشاوره دریافت کنند، مشروط بر اینکه این اقدام در اساسنامه ذکر شده باشد و هیئت مدیرة شرکت هم روی آن توافق کرده باشند.

شرایط قرارداد مشاوره باید به تأیید هیئت مدیرة بازار سرمایه برسد و اطلاعات زیر هم باید ضمیمه شود:

-         تیتر و آدرس شرکت مشاور

-         تیتر و آدرس شرکت سرمایه‌گذاری

-         شرایط قرارداد

-         نوع و مفاد خدمات مشاوره

-         هزینه و مخارج قابل پرداخت به شرکت مشاوره

-         شرایط ارائة خدمات مشاوره به شرکت (شفاهی، کتبی، روزانه، هفتگی، ماهیانه و غیره)

 

3-3-6  هیئت مدیره

آمریکا

الف) مدیر یک شرکت سرمایه‌گذاری، توسط صاحبان سهام شرکت در یک جلسة سالانه یا جلسه‌ای که بدین‌منظور برگزار شده انتخاب می‌شود. البته در شرایط خاص و طبق قانون در صورت نیاز به مدیر، در بین جلسات سالانه هم ممکن است شخص منصوب شود اما همیشه تعداد مدیرانی که توسط صاحبان سهام انتخاب شده‌اند، باید حداقل دو سوم تعداد کل مدیران باشد. و اگر غیر از این شد، یک مهلت 60 روزه برای تشکیل جلسه و انتخاب مدیر توسط سهامداران داده می‌شود.

یک شرکت سرمایه‌گذاری باید مدیرانش را در طبقات مختلف مربوط به چارتر شرکت، اساسنامه‌ها، آئین‌نامه‌ها، تراست‌ها و بقیة نهادها کلاس‌بندی کند. تمام طبقه‌بندی‌ها باید برای مدت حداقل یک تا حداکثر 5 سال تعیین شوند و شرایط تصدی حداقل یک طبقه باید هر سال منقضی شود.

ب)   هرگونه فرصت شغلی برای مدیران باید توسط شخصی استفاده شود که:

1- توسط اکثریت مدیرانی که ذینفع هم نیستند، پیشنهاد شده باشد.

2- به جز در موارد مرگ یا تأیید عدم صلاحیت، توسط صاحبان سهام انتخاب شده باشد.

ترکیه

اکثریت اعضای هیئت مدیره باید شهروندان ترکیه باشند.

تمام مدیران هیئت مدیره و مدیران عمومی باید:

1- مدارک لازم را از بازپرسی بخش[28] مبنی بر اثبات عدم ورشکستگی و عدم تخلف قانونی تهیه کنند.

2- نباید جزء مسئولان اصلی مؤسساتی باشند که یک یا بیش از یکی از مجوزهای فعالیت در بازار سرمایة آنها، به طور موقت یا دائمی لغو شده است یا مؤسساتی که عضویت آنها در بورس اوراق بهادار منتفی اعلام شده است.

علاوه بر این، مدیران عمومی باید فارغ‌التحصیلان دانشگاه با اطلاعات و تجربة کافی در زمینة مدیریت، فاینانس، آنالیز مالی و قوانین مربوط به بازار سرمایه و بورس باشند و به اصول اخلاقی پایبند باشند.

 

4-3-6  گزارشات مالی شرکت‌های سرمایه‌گذاری

آمریکا

الف) هر شرکت سرمایه‌گذاری ثبت شده باید اطلاعات، اسناد و گزارشاتی که در قانون بورس اوراق بهادار 1934، مشخص شده را سالانه به کمیسیون ارائه کند.

ب)  اطلاعات و اخبار هر شش ماه یکبار یا هر سه ماه یکبار باید در اختیار صاحبان سهام قرار گیرد. همچنین هر شرکت سرمایه‌گذاری ثبت شده باید مدارک زیر را به کمیسیون ارائه کند:

1- اسناد، گزارش و اطلاعاتی که به هنگام ثبت شرکت مورد نیاز بودند و باید به روز شوند.

2- کپی هر نوع گزارش یا صورتحساب مالی که برای هر طبقه از سهامداران فرستاده می‌شود. این کپی باید حداکثر تا 10 روز به کمیسیون فرستاده شود.

ج)  کمیسیون می‌تواند گزارشات را تا جایی که برای عموم مشکل ایجاد نمی‌کند و برای حمایت سرمایه‌گذاران لازم است، خلاصه کند و گزارشات بدون اهمیت را حذف کند. البته برای این کار نظر عموم و تمام کسانی که از اطلاعات استفاده می‌کنند یا آنها را تهیه می‌کنند پرسیده می‌شود.

 د)  تمام شرکت‌های ثبت شدة سرمایه‌گذاری موظفند که حداقل هر شش ماه یکبار، اطلاعات زیر را در اختیار سهامداران قرار دهند و این اطلاعات نباید به هیچ وجه نادرست و گمراه‌کننده باشد.

1- ترازنامة شرکت همراه با ارزش کل سرمایه‌گذاری،

2- لیستی که نشان‌دهندة مقدار و ارزش اوراق بهادار مالک باشد،

3- مقدار درآمد و هزینه به تفکیک در دورة مشخص شده،

4- مقدار مازاد به تفکیک اعتباراتی که بیش از 5 درصد از کل شارژ و اعتبارات را به خود تخصیص داده است،

5- مقدار حقوق و مزایای پرداختی به مدیران و مشاوران و کارمندان،

6- لیست نشان‌دهندة مبلغ کل خرید و فروش اوراق بهادار سرمایه‌گذاری به جز اوراق بهادار دولتی،

7- سایر اطلاعات لازم،

8- گواهی حسابداران مستقل،

9- تعهدات و وظایف افراد ذینفع یعنی مدیران، مشاوران و سهامداران بالای 10 درصد.

ترکیه

شرکت سرمایه‌گذاری موظف است که طبق استانداردهای حسابداری مشخص گزارشات و صورت‌های مالی خود را در دوره‌های زمانی مشخص ارائه کند.

 

5-3-6  افشای اطلاعات

آمریکا

الف) هر نوع اطلاعاتی که در بیانیة ثبت یا دیگر گزارشات و اسنادی که نزد کمیسیون فایل شده‌اند، وجود دارد، باید در دسترس عموم قرار گیرد. مگر طبق قوانین و مقررات خاص خود کمیسیون، در مواردی که تشخیص داده می‌شود افشای این اطلاعات لزوم ندارد یا به منفعت سرمایه‌گذاران نیست.

در این موارد هرگونه استفادة شخصی برای کسب منفعت از این اطلاعات برای هر کدام از کارمندان و اعضای کمیسیون برخلاف قانون است و آنها حق ندارند که این اطلاعات را برای استفادة دفتری یا شخصی به کارکنان خارج از آمریکا منتقل کنند.

ب)  کپی اطلاعاتی که در اسناد فایل شدة کمیسیون است، باید با هزینة معقول و طبق شرایطی که کمیسیون معین می‌کند در اختیار عموم قرار گیرد.

ترکیه

شرکت‌های سرمایه‌گذاری موظفند:

الف) پرتفوی اوراق بهادار را حداکثر تا سه ماه پس از تأسیس تشکیل دهند و محتویات آن را تا حداکثر یک هفته به اطلاع سهامداران و هیئت مدیرة بازار سرمایه برسانند.

ب)   ارزش اوراق بهادار پرتفوی را طبق اصولی که هیئت مدیره بازار سرمایه معین کرده تخمین بزند و گزارش دقیقی از اوراق بهادار و ارزش آنها را هر هفته به آن هیئت تحویل دهد.

همچنین ساختار پرتفولیو و ارزش آن باید برای بازرسی هیئت در مرکز اصلی شرکت همیشه آماده باشد.

ج)   بیانیه‌ای از ارزش پرتفوی که نشان‌دهندة نوع اوراق بهادار پرتفوی بر پایة هزینه و ارزش بازار است و همچنین گزارشات حسابرسی و صورت‌های مالی را برای ارائه به عموم و به هیئت مدیرة بازار سرمایه تهیه کنند.

هیئت مدیره ممکن است هرگونه اسناد و اطلاعاتی را برای کنترل شرکت و دنبال‌کردن فعالیت‌های آن درخواست کند. این گونه اسناد باید ظرف مدت 6 روز در اختیار هیئت مدیرة بازار سرمایه قرار گیرد.

 

7- فرم درخواست شرکت‌های سرمایه‌گذاری

معمولاً مقامات نظارتی بازار سرمایه برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری علاوه بر مواردی که در بالا ذکر شد، فرم‌هایی نیز تنظیم می‌کنند که شرکت‌ها موظف به تکمیل آنها و ارائة اطلاعات مورد درخواست در این فرم‌ها می‌باشند. در زیر، نمونه فرم‌هایی که در آمریکا و یونان تهیه شده است و موارد اصلی مورد اشارة آنها، آورده شده است.

 

1-7  فرم کلی شرکت‌های سرمایه‌گذاری در آمریکا

 

شرکت سرمایه‌گذاری در این فرم، SEC را از ثبت خود طبق قانون 1940 مطلع می‌کند و اطلاعات زیر را ارائه می‌کند:

نام

آدرس دفتر اصلی

شماره تلفن

نام و آدرس نمایندة ارائه‌دهندة خدمات پروسه

پرکردن این فرم الزامی است و اطلاعات قید شده در آن قابل دسترسی عموم است.

علاوه بر موارد بالا، اطلاعات مورد درخواست زیر باید به طور دقیق تکمیل شوند:

1- نام دقیق ثبت‌کننده[29] (شرکت)

2- مکان و تاریخ تأسیس

3- شکل سازمانی

4- طبقه‌بندی

5- زیرشاخه‌های

6- نام و آدرس مشاوران

7- اگر ثبت‌کننده هیئت مدیره داشت، نام و آدرس هر نفر

8- اگر ثبت‌کننده هیئت مدیره نداشت، نام و آدرس امین یا ضامن

9- آیا ثبت‌کننده در حال حاضر در حال انتشار اوراق بهادار است؟ اگر بله، نام و آدرس ضامن ذکر شود و اگر خیر ایا قصد عرضة عمومی اوراق بهادار را دارد؟

10-آیا ثبت‌کننده قبلاً اوراق بهادار منتشر کرده است؟ اگر بله، تعداد مالکان اوراق بهادار ذکر شود و نام هر شرکتی که 10 درصد یا بیشتر از اوراق بهادار شرکت را در اختیار دارد، آورده شود.

11-ارزش حال کل دارایی‌ها

12-یک کپی از آخرین گزارشی که به طور معمول توسط ثبت‌کننده به دارندگان اوراق بهادار ارائه می‌شود.

 

2-7  فرم شرکت‌های با بنیان بسته در آمریکا

 

اطلاعاتی که لازم است در امیدنامه درج شود:

-         اطلاعات مربوط به شرکت مورد نظر تا حدی که برای سرمایه‌گذار پیش از انجام سرمایه‌گذاری مفید باشد و به طور خلاصه در امیدنامه درج شده باشد؛

-         امیدنامه باید برای مراجعة بعدی نگهداری شود؛

-         هرگونه اطلاعات اضافی راجع به شرکت مورد نظر نزد کمیسیون محفوظ است و می‌توان با درخواست کتبی یا شفاهی و بدون هزینه آن را دریافت کرد.

همچنین باید توضیح داده شود که چگونه می‌توان به گزارش‌های سالانه و شش‌ماهة شرکت خطاب به سهامداران دسترسی پیدا کرد.

میزان هزینة فروش[30] باید به صورت مشخص قید شود که شامل کارمزد متعهد فروش و همة هزینه‌ها و کارمزدهایی که سهامدار باید بپردازد، می‌شود.

اگر طبق قرارداد متعهد فروش، اوراق منتشر شده آمادة عرضه است، لازم است تاریخ پایان عرضه، حداقل میزان فروش، و ترتیب بازگرداندن وجوه به دقت مشخص شود.

چنانچه تاکنون هیچ گاه سهام صندوق با بنیان بسته به صورت عمومی معامله نشده باشد، لازم است در اطلاعیه‌ای درج شود که صندوق مایل است سهام خود را زیر خالص ارزش دارایی[31] معامله کند و خریداران سهام صندوق که در عرضة اولیه شرکت کرده‌اند متحمل این ریسک هستند. چنانچه شرکت به این نتیجه برسد که به دلیل نوع سرمایه‌گذاری خود یا به دلیل ساختار سرمایة شرکت یا شرایط بازارهایی که سهام شرکت در آن معامله می‌شود این احتمال وجود ندارد که سهام شرکت زیر خالص ارزش دارایی معامله شود، می‌تواند از درج اطلاعیه یاد شده خودداری کند.

درج بورس‌هایی که سهام شرکت را پذیرش کرده‌اند به همراه کد معاملاتی ضروری است.

 

هزینه‌های سالانه

هزینه‌های انجام شده به شکل زیر باید تشریح شوند:

-         هزینه‌های مدیریتی، شامل هزینه‌های مشاورة پرداختی به مشاور سرمایه‌گذاری یا واحدهای تحت پوشش آن، هزینه‌های اجرایی مشاورة سرمایه‌گذاری و هزینه‌های مربوط به تحقیق، گزینش و نظارت بر سرمایه‌گذاری‌ها.

-         بهرة پرداخت شده به منابع مالی استقراضی شامل انواع وام، اوراق قرضه و شکل‌های دیگر بدهی که باید به صورت درصدی از خالص دارایی‌ها نشان داده شود و نه ارزش ظاهری مبلغ بدهی.

-         سایر هزینه‌های متفرقه که از مجموع دارایی‌های شرکت کسر می‌شود.

اطلاعات مهم مالی

ارائة اطلاعات مهم مالی شرکت و واحدهای زیر پوشش آن به شرح زیر:

الف) خالص ارزش دارایی در ابتدای دوره

1- خالص درآمد سرمایه‌گذاری

2- خالص سود و زیان اوراق (تحقق یافته و مورد انتظار)

ب) جمع حاصل از عملیات سرمایه‌گذاری

پ) مبلغ پرداختی به سهامداران

1- سود سهام[32] (از محل درآمد خالص سرمایه‌گذاری)

- به سهامداران ممتاز

- به سهامداران عادی

2- پرداخت‌ها[33] (از محل سود سرمایه)

- به سهامداران ممتاز

- به سهامداران عادی

3- بازده سرمایه[34]

- به سهامداران ممتاز

- به سهامداران عادی

ت) جمع پرداخت‌ها

ث) خالص ارزش دارایی در پایان دوره

ج) ارزش بازار هر سهم در پایان دوره

چ) جمع بازدة سرمایه‌گذاری

ح) خالص دارایی‌ها در پایان دوره

خ) عملکرد مالی هر سهم

د) نسبت هزینه‌ها به میانگین خالص دارایی‌ها

ذ) نسبت درآمد خالص به میانگین خالص دارایی‌ها

ر) میزان نرخ گردش پرتفوی

ز) میانگین میزان کارمزد پرداخت شده

 

برنامة توزیع اوراق

شرح مختصری از چگونگی توزیع اوراق ثبت شده ضروری است و در مورد هر یک از متعهدهای فروش توزیع‌کنندة اوراق، ارائة اطلاعات زیر ضروری است:

الف) نام و نشانی دفتر مرکزی

ب) شرح مختصری از نوع ارتباط آن با شرکت، شامل انواع خدمات اجرایی و امانت‌پذیری

پ) حجم اوراق تعهد شده

ت) نوع تعهد

 

قیمت عرضة اوراق به مردم

1- در صورت امکان قیمت اوراق و چگونگی تعیین قیمت به طور خلاصه درج شود.

2- هرگونه تفاوت قیمت برای خریداران مختلف اوراق، شامل انفرادی و گروهی، مدیران ارشد، مدیران، کارکنان عادی شرکت، مشاور، و متعهد فروش ذکر شود.

3- تاریخ پرداخت مبلغ اوراق قید شود.

4- چنانچه اوراق در قالب طرح بازنشستگی عرضه می‌شود، توضیح اضافی لازم است.

5- چنانچه اوراق عرضه شده پذیرفته شده در بورس‌های کشور می‌باشند، توضیح داده شود.

6- آیا متعهد فروش مایل است به عنوان بازارساز (بازارگردان)[35] عمل کند.

7- برنامة عرضة اوراقی که قرار نیست از طریق متعهد فروش عرضه شود.

8- چنانچه قرار است بخشی از اوراق به صورت غیرنقدی عرضه شود، لازم است جزئیات آن قید شود.

9- در صورتی که قرار است عایدی اوراق مورد نظر به حساب سهامداران ریخته شود، لازم است اطلاعات مربوط به آن تشریح شود.

 

مصرف درآمد حاصل از عرضة اوراق

در این قسمت باید توضیح داده شود که درآمد خالص حاصل از عرضة اوراق به چه مصارف عمده‌ای می‌رسد.

چنانچه بخش عمده‌ای از درآمد عرضة اوراق صرف پرداخت بدهی‌های شرکت می‌شود، لازم است نرخ بهره و سررسید بدهی‌ها قید شود.

چنانچه شرکت قرار است برای پرداخت کارمزد متعهد فروش یا هرگونه هزینة سازمانی یا هزینة مربوط به عرضة اوراق وام دریافت کند لازم است با ذکر جزئیات کامل توضیح داده شود. چنانچه قرار است بخش عمده‌ای از درآمد حاصل از عرضة اوراق صرف خرید دارایی غیرمعمول شود، توضیح داده شود.

 

شرح کلی مشخصات شرکت

1- اهداف شرکت

2- برنامة شرکت برای رسیدن به اهداف مورد نظر شامل:

-         نوع اوراقی که قرار است روی آن سرمایه‌گذاری کند؛

-         صنعت یا گروهی از صنایع که قرار است شرکت روی آن سرمایه‌گذاری کند. همچنین عوامل ریسک سرمایه‌گذاری بر روی اوراق شرکت باید به دقت توضیح داده شود.

-         چنانچه در امیدنامه شرایط عرضة سهام عادی شرکت ذکر شده است و شرکت دارای اوراق بهادار ارشد هم هست یا نوعی از آن را عرضه می‌کند، لازم است میزان نرخ بهرة سالانه یا سود سهام مربوط به اوراق ارشد قید شود.

 

مدیریت شرکت

لازم است شیوه و ساختار مدیریت شرکت توضیح داده شود، شامل:

1- اعضای هیئت مدیره، مسئولیت‌ها و حقوق و مزایا

2- مشاوران سرمایه‌گذاری، نام و نشانی دفتر مرکزی، تجربه‌های قبلی، و نوع خدمات قابل ارائه

3- مدیریت پرتفوی، نام، عنوان و مدت تصدی فرد یا افرادی که مسئولیت مدیریت روزانه پرتفوی شرکت را به عهده دارد. همچنین تجربة قبلی این افراد در 5 سال گذشته

4- مدیران اجرایی، مسئولیت‌ها و حقوق و مزایا

5- امانت‌پذیر[36]، نام و نشانی دفتر مرکزی امانت‌پذیر، عامل نقل و انتقال[37]، و عامل پرداخت سود سهام

6- هزینه‌هایی که شرکت ملزم به پرداخت آنها از محل دارایی‌ها می‌باشد.

7- کارگزار وابسته، کارمزد پرداختی به کارگزار وابسته به شرکت

8- مشخصات فردی که کنترل شرکت را از حداکثر 30 روز پیش از ارائة اعلامیة ثبت به عهده داشته است، قید شود. منظور از کنترل شرکت، مالکیت انتفاعی مستقیم یا مالکیت از طریق شرکت‌های در اختیار خود، بر بیش از 25% اوراق دارای حق رأی شرکت است.

سهام سرمایه‌ای، بدهی بلندمدت، و سایر انواع اوراق بهادار

1- لازم است نوع، ماهیت، و حقوق سهام سرمایه‌ای شرکت به طور خلاصه قید شود.

2- نام، نوع و مبلغ اوراق بدهی شرکت که در حال انتشار است قید شود.

3- میزان مالیات قابل پرداخت توسط سرمایه‌گذاران باید درج شود.

4- میزان اوراق شرکت که هم‌اکنون در دست مردم است باید قید شود.

5- اطلاعات مربوط به رتبه‌بندی اوراق باید با درنظرگرفتن نوع اوراق در امیدنامه قید شود.

 

قصور در انجام تعداد قبلی

ماهیت، تاریخ و مبلغ قصور در پرداخت اصل، بهره، یا استهلاک[38] هر نوع بدهی بلندمدت شرکت که در تاریخ ارائة امیدنامه در جریان است، قید شود.

میزان سود انباشتة سهام سرمایه‌ای شرکت در تاریخ ارائة امیدنامه باید قید شود.

 

دعاوی حقوقی

در صورت وجود هرگونه پروندة حقوقی مهم شرکت نزد محاکم رسمی، لازم است موضوع توضیح داده شود.

3-7  فرم تقاضای شرکت‌های سرمایه‌گذاری در یونان

 

فرم ارائه شده به کمیسیون باید دربرگیرندة موارد زیر باشد:

 

I  ساختار سازمانی متقاضی

1- وضعیت قانونی شرکت

1-1  نام شرکت

1-2  اساسنامه

1-3  آدرس دفتر اصلی و نام کامل نماینده‌ای که با کمیسیون در تماس خواهد بود

1-4  نام تجاری متقاضی Trademark

1-5  نام قبلی شرکت و فعالیت‌های آن، اگر موضوع اساسنامه تغییر کرده باشد.

2- چارت سازمانی

2-1  ارائة کامل ساختار اداری و سازمانی

2-2  اگر متقاضی عضو یک گروه از شرکت‌هاست، ارائة چارتی که کل گروه شرکت‌هایی که بیش از 10 درصد سهم دارند را همراه با فعالیت‌های اصلی آنان نشان دهد.

2-3  اگر سهامداران اصلی (مالکان بیش از 10 درصد سرمایه)، فعالیت‌های سرمایه‌گذاری یا بیمه در شرکت‌های دیگر دارند باید اطلاع دهند.

3- سهامداران عمده (بیش از 10 درصد)

3-1  اگر سهامدار عمده یک نهاد باشد:

نام

دفتر ثبت شده

فعالیت‌های اصلی

تعداد رأی‌هایی که در مجمع عمومی در اختیار دارند

نام کامل و شغل اعضای هیئت مدیره

3-2  اگر سهامدار عمده یک شخص حقیقی باشد:

نام

آدرس منزل

شغل

درصد سهم در سرمایه

4- مشخصات سمت‌های اصلی اجرایی متقاضی

4-1  مشخصات اصلی اعضای هیئت مدیره و کارکنان ارشد

4-2  اگر شرکت تغییر فعالیت داده، مشخصات تمام کارکنانی که در سه سال اخیر استعفا داده‌اند یا اخراج شده‌اند.

4-3  اطلاعات سایر کارکنان ارشد شامل

نام

آدرس منزل

شغل

مدت تعیین شده برای کار در شرکت

عنوان شغلی

5- پروسة تأمین امنیت عملیات

5-1  مشخصات افراد مسئول بخش مدیریت مالی و بخش حسابرسی

5-2  تعیین روش استخدام کارکنان، روش نظارت و کنترل دقیق نمایندگان شرکت در بورس برای حمایت از سهامداران

5-3  روش رسیدگی به شکایت‌های احتمالی علیة شرکت توسط مشتریان (اخلاق تجاری)

6- اطلاعات عمومی

6-1  آیا در پنج سال اخیر مجوز فعالیت در شرکت ارائه‌دهندة خدمات سرمایه‌گذاری یا مدیریت آن را بر عهده داشته‌اید؟

6-2  آیا در ده سال گذشته سابقة ورشکستگی، نقدکردن دارایی‌ها به اجبار یا مصادرة اموال داشته‌اید؟

6-3  آیا بدهی دارید؟

6-4  آیا در ده سال گذشته مجوز شما لغو شده است؟

6-5  آیا در ده سال گذشته تحریم خاصی از طرف نهاد ناظر بر شما اعمال شده است؟

6-6  آیا در ده سال گذشته مورد بازجویی از طرف نهاد ناظر قرار گرفته‌اید؟

6-7  آیا جرم خلاف قانون یا کلاهبرداری داشته‌اید؟

II  6-8  فعالیت‌های تجاری متقاضی:

1- نوع خدمات سرمایه‌گذاری

2- تعداد کارکنان هر بخش به تفکیک

 

III  وضعیت مالی متقاضی

1- اطلاعات و آمار مالی

1-1  تمام صورت‌های مالی سه سال اخیر

1-2  اگر شرکت عضو گروهی است، صورت‌های مالی دوسال گذشتة گروه

1-3  اگر صورت مالی سال اخر در دسترس نیست، صورت مالی شش‌ماهه (اگر شرکت در بورس پذیرفته شده است) یا صورت مالی داخلی شرکت (اگر خارج از بورس است)

1-4  ترازنامه و سود و زیان سال مالی

1-5  منابع مالی متقاضی و پیش‌بینی مقدار پول نقد در سال جاری

1-6  مقدار سرمایة پرداخت شده در نهادهای اعتباری

1-7  ترکیب سهام سرمایه و طبقه‌بندی آن

1-8  مقدار وامی که سهامداران عمده از پرداخت سهام سرمایه دارند. اعتباردهنده، مقدار، مدت وثیقه‌ها و نرخ بهرة آن نیز باید ذکر شود.

1-9  جزئیات مربوط به سایر منابع مالی خارجی متقاضی

1-10  تمام دارایی‌هایی که گرو گذاشته شده‌اند و یا شرکت از نهادهای دیگر گرو دارد.

2- درآمدهای پیش‌بینی شده از هر فعالیت

2-1  درآمد حاصل از حساب خود شرکت و موکل آن

2-2  درآمد حاصل از اوراق قرضة دولتی

2-3  درآمد حاصل از وام‌ها و اوراق قرضه

2-4  درآمد حاصل از صندوق‌ها

2-5  درآمد حاصل از سرمایه[39]

2-6 درآمد حاصل از تقسیمات سود

2-7  درآمد حاصل از ارائة خدمات

3- سیستم حسابرسی داخلی متقاضی

3-1  شرح سیستم‌های الکترونیکی مورد استفاده برای مبادلات، گزارشات و پروسة حسابداری

3-2  کنترل امنیت سیستم‌های سخت‌افزاری گزارش‌دهی

3-3  آیا سیستم‌های پشتیبان قادرند بازیافت رکوردها، گزارشات، حساب‌ها و پایاپای را تضمین کنند؟

3-4  آیا سیستم‌ها طوری طراحی شده که هنگام افزایش مبادلات در آینده عملکرد داشته باشند.

3-5  شرح چارت حساب‌ها، سیستم حسابرسی داخلی و پروسة حسابرسی

3-6  آیا سیستم طوری طراحی شده است که طبق روال عادی و یا هنگام نیاز بتواند به کمیسیون گزارش ارائه دهد؟

3-7  آیا روشی وجود دارد که مدیریت شرکت بتواند حداقل کفایت سرمایه و نقدینگی در بورس را کنترل کند؟

 

IV  پرسشنامه

(باید توسط مدیران و سهامداران عمده و نمایندگان بورس تکمیل شود.)

1- اطلاعات شخصی شامل نام، آدرس و تلفن منزل، تاریخ، محل تولد و ملیت

2- اطلاعات مربوط به نوع مجوزی که می‌خواهند دریافت کنند. (متقاضیانی که در بیش از یک شرکت مشغول به کار هستند، باید نام تمام شرکت‌ها را قید کنند.)

2-1  نوع استخدام (مدیر، مدیر اجرایی، نمایندة بورس، سهامدار بیش از 5 درصد)

2-2  اگر بیش از 10 درصد سهام شرکت را در اختیار دارید آیا با متقاضی رابطة مستقیم یا غیرمستقیم چه حقیقی یا حقوقی دارید؟

2-3  چند سهم به نام خود، همسر خود یا/ و فرزندان خواهید گرفت؟

3- صلاحیت‌ها

3-1  تمام اطلاعات کاری مربوط شخص ذکر شود. از جمله اینکه اگر جزو اعضای بورس یا انجمن کارگزاران در خارج از یونان بوده است.

3-2  آیا در پنج سال گذشته مجوز کار در فعالیت‌های سرمایه‌گذاری، بیمه و دریافت کرده‌اید.

3-3  خلاصه‌ای از سابقة شغلی در 10 سال اخیر.

4- شهرت و اعتبار متقاضی

4-1  آیا شخص کلاهبرداری یا هر فعالیت خلاف قانون مربوط به سرویس‌های مالی در سطح ملی و بین‌المللی انجام داده است.

4-2  آیا محکوم به داشتن اطلاعات محرمانه بوده است؟

4-3  آیا ورشکسته شده یا از پرداخت مالیات دولت سرباز زده است؟

5- مدارک لازم

5-1  نوشته‌ای که طبق آن متقاضی صحت مطالب بالا را تأیید می‌کند.

5-2  نامة رسمی از شرکتی که شخص در آن استخدام شده با جزئیات مقام و وظایف او. اگر این نامه مندرجات غلط داشته باشد، کمیسیون می‌تواند مجوز شرکت را لغو کند.

5-3  کپی از تخلفات احتمالی که قبلاً انجام داده است.

5-4  کپی مدارک نشان‌دهندة ورشکستگی یا عدم آن

5-5  دو نامة معرفی (برای نمایندگان بورسی فقط)

8- مروری بر وضعیت شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ایران

پیشینة فعالیت شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ایران به چهار دهة پیش بازمی‌گردد. این شرکت‌ها عموماً در زمینه‌های مختلفی فعالیت می‌کنند که با تعریف شرکت‌های سرمایه‌گذاری در دنیا و نمونه تعاریفی که قبلاً به آنها اشاره شد، همخوانی ندارد. تفکیک‌نشدن فعالیت‌های این شرکت‌ها ناشی از عدم تکامل بازار سرمایه در ایران بوده است. چنانکه این شرکت‌ها به فعالیت‌های مختلف نظیر فعالیت شرکت‌های توسعه‌ای، صندوق‌های سرمایه‌گذاری، شرکت‌های امانی، شرکت‌های تأمین‌کنندة مالی، شرکت‌های توسعه‌ای سرمایه‌گذاری و تأمین‌کنندة مالی و شرکت‌های هلدینگ می‌پردازند. این فعالیت‌ها ممکن است جنبة عام یا خاص نیز داشته باشند. اما جدا از اینکه شرکت در چه زمینه‌ای فعالیت می‌کند یا در بورس پذیرفته شده است و یا خارج از بورس است. مالکیت شرکت‌ها نیز ممکن است خصوصی، دولتی یا مختلط باشد.

با اینکه از زمان آغاز فعالیت نخستین شرکت سرمایه‌گذاری تقریباً چهل سال می‌گذرد، هنوز جایگاه این شرکت‌ها و حوزة فعالیت آنها به طور دقیق مشخص نیست. تأسیس این شرکت‌ها برای یک دورة نسبتاً طولانی متوقف شده بود و از اوایل دهة 1370 دوباره اوج گرفت.

در جدول زیر آمار مربوط به شرکت‌های سرمایه‌گذاری از سال 1373 تا پایان 1384 آورده شده است. ارزش مبادلات شرکت‌های سرمایه‌گذاری نسبت به کل ارزش مبادلات بازار از 5/17 درصد در سال 73 به 33 درصد در سال 74 رسیده است اما بعد از آن روند کاهشی داشته و حتی به حدود 3 درصد در سال 79 هم رسیده است. پس از ان رفته‌رفته سهم مبادلات این شرکت‌ها بالا رفته و 32 درصد ارزش کل مبادلات بازار و 47 درصد حجم کل مبادلات بازار را در سال 84 به خود اختصاص داده‌اند.

 

 

درصد از ارزش کل بازار

درصد از حجم کل بازار

ارزش کل

مبادلات بازار

حجم کل مبادلات بازار

ارزش کل مبادلات شرکت‌های سرمایه‌گذاری

حجم کل مبادلات شرکتهای سرمایه‌گذاری

سال

17.467

6.646

95971778962

13616567

16762927061

904969

1373

33.241

65.330

1639537205703

404612234

545000802981

264333738

1374

25.774

54.408

4380669860177

901665145

1129090789745

490581243

1375

11.822

16.647

3242931361231

1284229722

383390445414

213785666

1376

16.640

27.443

6564344337693

2747515090

1092299464549

753994982

1377

4.333

9.589

17895093927000

3739052465

775360679714

358552019

1378

2.963

10.646

31515841009885

4468847854

933779885112

475741987

1379

5.140

6.802

41301493696257

11351666444

2123033318532

772095062

1380

14.076

35.468

22777903619866

4145523883

3206234428834

1470333336

1381

12.634

30.582

66869841960634

7878799122

8448416034885

2409498207

1382

28.074

40.461

103705028204701

14171473367

29114081605781

5733900616

1383

31.895

47.126

58866283042408

14736703950

18775125250263

6944824648

1384

 

جدول بعدی نیز مقایسه‌ای از شاخص صنعت سرمایه‌گذاری‌ها با شاخص کل قیمت در انتهای هر سال ارائه می‌کند

 

شاخص کل قیمت‌ها

شاخص سرمایه‌گذاری‌ها

سال

1653.0672

4114.9143

1376

1537.963

4048.1703

1377

2206.1877

4683.5653

1378

2978.2695

6347.2942

1379

3758.7728

8497.8691

1380

5062.7583

8985.9553

1381

11379.3725

23202.6003

1382

12113.0149

34205.0582

1383

9459.3602

20941.3946

1384

 

شرکت‌های سرمایه‌گذاری طبق آئین‌نامة جدید سازمان بورس به سه طبقه تقسیم‌بندی شده‌اند که شامل شرکت سرمایه‌گذاری مالی، شرکت سرمایه‌گذاری هلدینگ و شرکت سرمایه‌گذاری مرکب می‌شود.

شرکت سرمایه‌گذاری مالی، شرکتی است که حداکثر 10 درصد منابع خود را در یک شرکت سرمایه‌پذیر، سرمایه‌گذاری می‌کند و قصد اعمال نفوذ در شرکت را نیز ندارد. همچنین کل مقدار سرمایه‌گذاری آن در شرکت سرمایه‌پذیر بیش از 10 درصد سرمایة شرکت سرمایه‌پذیر را دربرنمی‌گیرد.

شرکت سرمایه‌گذاری هلدینگ، شرکتی است که سیاست سرمایه‌گذاری خود را طوری انتخاب می‌کند که بتواند شرکت سرمایه‌پذیر را کنترل کند یعنی میزان سرمایه‌گذاری آن در حدی است که می‌تواند در انتخاب اعضای هیئت مدیره مؤثر باشد.

شرکت سرمایه‌گذاری مرکب، شرکتی است که فعالیت آن ترکیبی از دو نوع شرکت مالی و هلدینگ می‌باشد.

البته به نظر می‌رسد که نام‌گذاری دو شرکت سرمایه‌گذاری و هلدینگ از ابتدا اشتباه بوده که به دلایلی این اشتباه تداوم پیدا کرده است. همانطور که در طبقه‌بندی سایر کشورها نیز دیدیم، شرکت هلدینگ ساختار ویژة خود را دارد و جزء انواع شرکت‌های سرمایه‌گذاری قرار نمی‌گیرد و این دو با هم تفاوت ماهوی دارند.

موجودیت شرکت‌های سرمایه‌گذاری به دو عامل بستگی دارد. اول، اعمال مدیریت سرمایه‌گذاری از طریق بکارگیری افراد حرفه‌ای و متخصص و دوم، تنوع‌بخشی است که به سهامداران جزء امکان سرمایه‌گذاری در سبد سهام شرکت‌های مختلف که منجر به کاهش ریسک می‌شود را می‌دهد. شرکت‌های هلدینگ در ایران بیشتر باعث تحول جدی در شرکت سرمایه‌پذیر می‌شوند، چرا که با استفاده از قابلیت شرکت و منابع مالی خود، می‌توانند حتی مدیریت شرکت را نیز تغییر دهند و با هدایت و تزریق منابع مالی و استخدام متخصصین صنایع مختلف، بیشترین سود را کسب کنند.

پرتفوی شرکت‌های سرمایه‌گذاری متشکل از سهام و اوراق بهاداری است که در بازارهای مالی معامله می‌شوند و قیمت سهام نیز بستگی به خالص ارزش دارایی‌های شرکت دارد.

در این تحقیق، وضعیت کنونی شرکت‌های سرمایه‌گذاری پذیرفته شده در بورس از لحاظ مقدار سرمایة شرکت، نسبت سرمایه‌گذاری به دارایی، نسبت سود حاصل از فروش سرمایه‌گذاری به درآمد، نسبت بهای تمام شدة پرتفوی بورسی و خارج از بورسی به کل پرتفوی و نسبت ارزش بازار پرتفوی به سرمایه بررسی شده است.

از بین 30 شرکت سرمایه‌گذاری پذیرفته شده در بورس، 12 شرکت، از نوع مالی هستند، 15 شرکت از نوع هلدینگ و 3 شرکت، مرکب هستند.

با مطالعة اساسنامة شرکت‌های سرمایه‌گذاری مشاهده می‌کنیم که فعالیت‌های ذیل که در اساسنامه همة آنها آمده است، بین شرکت‌ها مشترک می‌باشد:

1-      خرید، فروش و پذیره‌نویسی سهام شرکت‌های تولیدی، بازرگانی و خدماتی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار و خارج از بورس

2-      خرید یا انتشار اوراق مشارکت و اوراق قرضه

3-      مشارکت در سرمایة انواع شرکت‌ها، مؤسسات، طرح‌ها و پروژه‌ها

4-      استفاده از تسهیلات مالی و اعتباری بانک‌ها، شرکت‌های بیمه و مؤسسات مالی و اعتباری داخلی و خارجی

5-      ارائة خدمات مشاوره‌ای

سرمایة شرکت‌های سرمایه‌گذاری مالی از 16 میلیارد ریال تا بیش از 1800 میلیارد ریال متغیر است. همچنین گسترة سرمایة شرکت‌های هلدینگ و مرکب نیز به ترتیب از 240 تا 3000 و از 3000 تا بیش از 5000 میلیارد ریال متغیر است.

همچنین میانگین نسبت ارزش بازار پرتفوی شرکت به سرمایة آن از 87 درصد در شرکت‌های مالی به 150 درصد در شرکت‌های هلدینگ و 160 درصد در شرکت‌های مرکب می‌رسد.

سایر اطلاعات در جدول صفحة بعد آمده است:

 


صنعت

نام شرکت

سرمایه

میلیارد ریال

نسبت سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت به دارایی‌ها

نسبت سرمایه‌گذاری بلندمدت به دارایی‌ها

نسبت کل سرمایه‌گذاریها به دارایی‌ها

نسبت سود حاصل از سرمایه‌گذاری به کل درآمد

نسبت سود حاصل از فروش سرمایه‌گذاری به کل درآمد

نسبت  بهای تمام شده پرتفوی بورسی به کل پرتفوی

نسبت بهای تمام شدة پرتفوی خارج از بورسی به کل پرتفوی

نسبت ارزش بازار پرتفوی به سرمایه

چند رشته ای صنعتی

 بانک ملی ایران

3|220

6

67

73

46

54

74

26

299

چند رشته ای صنعتی

صندوق بازنشستگی

4|800

8

73

81

84

15

20

80

71

چند رشته ای صنعتی

غدیر

5|062

3

75

78

43

57

44

56

114

میانگین چندرشته ای

 

4|361

5

72

77

58

42

46

54

161

استخراج کانی های فلزی

توسعه معادن و فلزات

1|262

7

63

70

96

4

89

11

376

فرآورده های نفتی

صنعت نفت

571

20

24

43

100

0

57

43

50

دباغی و پرداخت چرم

گروه صنعتی ملی

247

0

0

0

100

0

0

100

0

فلزات اساسی

گروه صنعتی سدید

200

2

13

14

81

13

4

96

168

فلزات اساسی

توکا فولاد

100

1

44

45

90

10

39

61

86

ماشین الات و تجهیزات

پارس توشه

158

0

78

78

69

21

46

54

295

ماشین الات و تجهیزات

آردل

16

28

40

68

89

11

55

45

67

خودرو و ساخت قطعات

گروه صنعتی رنا

1|600

8

54

62

87

13

84

16

219

محصولات غذایی

توسعه صنایع بهشهر

1|800

1

68

68

95

4

17

83

25

دارویی

البرز

440

4

34

38

100

0

63

37

165

دارویی

داروپخش

300

0

56

56

100

0

86

14

640

شیمیایی

سرمایه گذاری پتروشیمی

1|820

2

62

63

56

44

37

63

42

انبوه سازی

توسعه آذربایجان

54

1

58

58

100

0

26

74

30

انبوه سازی

توس گستر

200

0

0

0

0

0

0

0

0

انبوه سازی

ساختمان ایران

880

1

60

61

65

35

49

51

84

میانگین هلدینگ

 

643

5

44

48

82

10

43

50

150

 

صنعت

نام شرکت

سرمایه

میلیارد ریال

نسبت سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت به دارایی‌ها

نسبت سرمایه‌گذاری بلندمدت به دارایی‌ها

نسبت کل سرمایه‌گذاریها به دارایی‌ها

نسبت سود حاصل از سرمایه‌گذاری به کل درآمد

نسبت سود حاصل از فروش سرمایه‌گذاری به کل درآمد

نسبت  بهای تمام شده پرتفوی بورسی به کل پرتفوی

نسبت بهای تمام شدة پرتفوی خارج از بورسی به کل پرتفوی

نسبت ارزش بازار پرتفوی به سرمایه

سرمایه گذاری

اتیه دماوند

1|000

35

0

35

35

42

69

31

110

سرمایه گذاری

بهمن

2|000

16

45

62

77

3

35

64

69

سرمایه گذاری

بوعلی

800

75

15

90

49

51

91

9

102

سرمایه گذاری

بیمه

750

85

1

86

94

-15

77

23

65

سرمایه گذاری

توسعه ملی

3|000

89

0

89

74

26

96

4

90

سرمایه گذاری

توسعه صنعتی ایران

755

39

33

72

73

20

63

37

85

سرمایه گذاری

سپه

1|495

72

11

83

80

20

80

20

106

سرمایه گذاری

گروه صنایع بهشهر

500

62

26

87

40

60

68

32

64

سرمایه گذاری

صنعت و معدن

1|500

82

6

88

82

18

82

18

138

سرمایه گذاری

ملت

1|000

42

33

75

-324

430

93

7

55

سرمایه گذاری

نیرو

240

34

25

59

-275

175

43

57

43

سرمایه گذاری

ملی ایران

2|900

5

74

79

58

37

91

9

122

میانگین سرمایه گذاری

 

1|328

53

23

75

5

72

74

26

87

 

 

 


9- خلاصه و نتیجه‌گیری

با توجه به تعاریف ارائه شده، شرکت سرمایه‌گذاری شرکتی است که فعالیت اصلی آن تملک اوراق بهادار سایر شرکت‌ها به منظور سرمایه‌گذاری می‌باشد. شرکت سرمایه‌گذاری به عنوان یک نهاد واسطه، به نیابت از سهامداران خود منابع پولی را سرمایه‌گذاری می‌کند و سهامداران نیزدر سود و زیان آن شریک هستند.

شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ایران برای اخذ مجوز تأسیس و فعالیت باید به سازمان بورس و اوراق بهادار مراجعه کنند. سازمان برای اعطای مجوز، مدارکی را از آنان درخواست می‌نماید. این مدارک با استناد به تجربة سایر کشورها می‌تواند حاوی مطالب زیر باشد:

1-     اطلاعات کلی شرکت نظیر نام، آدرس، تلفن تماس و نام قبلی شرکت (اگر موضوع فعالیت آن تغییر کرده است)؛

2-     طبقه‌بندی که شرکت در آن قرار می‌گیرد؛

3-     اساسنامة شرکت؛

4-     مقدار سرمایة اولیة شرکت؛

5-     چارت سازمانی شرکت؛

6-     سوابق کاری و تحصیلی و اطلاعات عمومی اعضای هیئت مدیره؛

7-     تعداد سهامی که منتشر کرده یا قصد انتشار آن را دارد؛

8-     اطلاعات عمومی سهامداران اصلی؛

9-     طرح تجاری شرکت؛

10-                      سوابق کاری و تحصیلی و اطلاعات عمومی مسئولان بخش مالی و حسابداری؛

11-                      سیاست‌های اصلی شرکت برای سرمایه‌گذاری در صنعت خاص؛

12-                      ترازنامه و پیش‌بینی درآمد برای سال آینده؛

13-                      صورت‌های مالی سه سال اخیر؛

14-                      رویة تقسیم سود و اعمال رأی؛

15-                      روش استخدام کارکنان؛

16-                      مدارک نشان‌دهندة تخلفات و بدهکاری‌های شرکت و اعضای هیئت مدیره در ده سال گذشته؛

17-                      شرح سیستم‌های الکترونیکی و سخت‌افزاری مورد استفاده و اینکه آیا این سیستم‌ها قادر به بازیافت رکوردها در صورت بروز مشکل هستند و آیا طوری طراحی شده‌اند که جوابگوی افزایش مبادلات در آینده باشند؟

18-                      روش رسیدگی به شکایت‌های احتمالی مطرح شده علیة شرکت.

پس از ارائة مدارک و شواهد و گزارشات لازم، شرکت مجوز فعالیت در بازار سرمایه را دریافت می‌کند. اما پس از ورود به این حوزه، سازمان روی شرکت نظارتی اعمال می‌کند که شامل موارد زیر است:

1-     فعالیت اصلی شرکت نباید کشاورزی، صنعتی، بازرگانی و واسطه‌گری باشد.

2-     اصو مدیریت شرکت باید مطابق با شرایط سازمان باشد.

3-     اعضای هیئت مدیره باید صلاحیت لازم از نظر سوابق تحصیلی و کاری مطابق با شرایط سازمان را دارا باشند.

4-     قراردادهای مشاوره باید زیرنظر سازمان تعریف شوند.

5-     روند ارائة گزارشات مالی توسط سازمان تعیین می‌شود.

6-     تقسیم سود باید مطابق با شرایط سازمان باشد.

7-     نحوة انحلال و تسویة شرکت باید زیرنظر مقررات سازمان باشد.

8-     روزنامه‌ای که در آن اعلانات و آگهی‌ها درج می‌شود باید به تأیید سازمان برسد.

10- منابـع:

1-       The Investment Company Act of 1940.

2-       Capital Market Law of Turkey.

3-       Communiqué on Principles Regarding Investment Companies| Serial VI no. 4.

4-       2006 Investment Company Fact Book| 46th edition.

5-        Haslem| John A. (2003): "Mutual Funds"

6-       Fabozzi| F.J.; Markowitz| H.M. (2002): "The Theory and Practice of Investment Management"

7- تجهیز منابع پولی برای اقتصاد ملی نگاهی به توسعة شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بازار سرمایة ایران؛ ادارة مطالعات و بررسی‌های اقتصادی، 1376.

 

 

 

 

 



[1] Investment

[2] Unit Investment Trusts

[3] Management Investment Companies

[4] Face Amount Certificate

[5] Diversified

[6] Non-diversified

[7] Mutual fund

[8] Management Investment Companies

[9] Actively managed funds

[10] Index (passively managed funds)

[11] Unit Investment Trusts

[12] Indexed

[13] Company: منظور از شرکت، هر نوع شراکت به صورت تضامنی، سهامی، تراست، صندوق، انجمن یا هر گروه سازمان‌دهی شده از مردم چه ثبت شده و چه غیر از آن، می‌باشد.

[14] Security: اوراق بهادار عبارت است از هرگونه اوراق بدهی، سهام، سهام خزانه، پیمان آتی اوراق بهادار، اوراق قرضه، اوراق قرضه بدون تضمین، گواهی بدهی، گواهی سود یا گواهی مشارکت در هرگونه قرارداد مشارکت در سود، گواهی پشتوانه وثیقه، گواهی پذیره‌نویسی، سهام قابل انتقال، قرارداد سرمایه‌گذاری، گواهی پشتوانة رأی، گواهی سپردة اوراق بهادار، سود تقسیم نشدة حقوق مرتبط با نفت، گاز یا سایر مواد معدنی، اختیار خرید، اختیار فروش، اختیار همزمان خرید و فروش، یا هرگونه امتیاز دیگر مربوط به یک نوع اوراق بهادار (از جمله گواهی سپرده) یا گروهی از اوراق بهادار یا شاخص اوراق بهادار (شامل منافع موجود در آن یا منافع مبتنی بر ارزش اوراق)، یا هرگونه اختیار خرید، اختیار فروش، اختیار همزمان خرید و فروش، یا هرگونه امتیاز دیگر دریافتی از بورس اوراق بهادار مرتبط با ارز، یا به طور کلی هرگونه منفعت یا ابزار مالی که به اوراق بهادار معروف است، یا هرگونه گواهی سود یا مشارکت در هر نوع گواهی موقت یا مقدماتی مربوط به دریافت، تضمین یا تشویق یا حق‌تقدم پذیره‌نویسی یا خرید هر یک از موارد یاد شده در بالا.

[15] Face Amount Certificate: منظور از گواهی ارزش اسمی هر نوع گواهی، قرارداد سرمایه‌گذاری یا اوراق بهاداری است که ناشر را موظف می‌کند در یک تاریخ مشخص یا در تاریخی پس از دو سال از انتشار گواهی، مبلغ مشخصی را بپردازد. این مبلغ ممکن است به صورت قسطی یا به صورت یکجا پرداخت شود.

[16] Company: منظور از شرکت، شرکت سهامی است.

[17] Face – amount certificate company

[18] Unit Investment Trust

[19] Custodianship

[20] Management Company

[21] Diversified Company

[22] Non-Diversified Company

[23] Turn-over

[24] Trade Registry

[25] Commercial Court

[26] Circular

[27] Long – term Capital gain

[28] District Attorney of Republic of Turkey

[29] Registrant

[30] Sales load

[31] Net As Value

[32] Dividends

[33] Distributions

[34] Returns of Capital

[35] Market Maker

[36] Custodian

[37] transfer agent

[38] Amortization

[39] Capital gain

سیستم تعمیر و نگهداری سامانه تعمیر و نگهداری سیستم نگهداری و تعمیرات سامانه نگهداری و تعمیرات تعمیر و نگهداری نگهداری و تعمیرات سیستم تعمیرات تجهیزات سامانه تعمیرات تجهیزات سیستم نگهداری تجهیزات سامانه نگهداری تجهیزات سیستم مدیریت تجهیزات سامانه مدیریت تجهیزات سیستم مدیریت درخواست ها مدیریت درخواست های خرابی مدیریت درخواست ها کارتابل درخواست ها مدیریت درخواست های PM مدیریت درخواست های پی ام مدیریت درخواست های EM مدیریت درخواست های EM دوره PM دوره مراقبت و نگهداری دوره تعمیر و نگهداری کنترل پروژه تعمیر و نگهداری چک لیست چک لیست های نظارتی چک لیست های نظارتی تعمیر و نگهداری لیست های نظارتی تعمیر و نگهداری کارتابل مدیر تعمیر و نگهداری کارتابل مدیر نگهداری و تعمیرات کارتابل کارشناس تعمیر و نگهداری کارتابل کارشناس نگهداری و تعمیرات کد اموال کد فنی تجهیزات سیستم net سیستم نت سامانه net سامانه نت گزارش های تعمیر و نگهداری گزارش های نگهداری و تعمیرات سامانه نگهداری و تعمیرات تعمیر نگهداری سیستم pm
All Rights Reserved 2022 © PM.BSFE.ir
Designed & Developed by BSFE.ir